7月份美国CPI数据公布后，全球股市再次创下历史新高，其中美股表现尤为强势，今年已连续十几次刷新历史高点。首先，我们来看推动全球股市上涨的核心数据——美国7月CPI。7月剔除食品和能源的核心CPI环比增长0.3%，符合预期；同比增速为3.1%，略高于市场预期。而整体CPI环比增长0.2%，同样符合预期，但同比增速达2.7%，超出市场预期。核心CPI超预期的主要原因是特朗普关税政策引发的商品通胀上升，如服装、鞋帽、家居用品等；服务端通胀也略有升温，如医疗保健、娱乐等。

不过，童书认为，这一数据并不会影响美联储9月降息的核心判断。红书则认为，9月降息25个基点的概率很高，10月或将继续降息25个基点。

昨日市场领涨的是罗素2000指数。该指数与科技公司高度相关，是典型的“降息受益者”。从近期走势看，罗素2000明显弱于纳斯达克指数。但随着9月降息落地，下半年小盘股盈利增速有望加快。因此，在下半年投资策略中，可更多关注小市值公司中可能产生的超额收益（Alpha机会）。

同时，高景气度方向依旧火热。例如年底将放量的资产相关板块和个股，目前已有不少已大幅上涨，“飞上天”之势明显。高景气度依然是我们重点关注的方向。

另外，美国长期国债收益率昨日出现攀升——原因在于美联储独立性再度受到挑战。特朗普在社交媒体发文称：“鲍威尔先生（Too Late）现在必须立刻降息！他总是反应太晚，造成的伤害无法估量。幸运的是，在我的领导下美国经济形势非常好——我们已经战胜了鲍威尔和自满的FOMC委员会。”他还表示正在考虑对鲍威尔提起重大诉讼，理由是其在管理美联储大楼建设方面“糟糕透顶、极不称职”，30亿美元用于本应仅需5000万美元的修复工程。

特朗普此番言论直接冲击了美联储独立性预期，导致长债端短期出现崩盘。但这种崩盘属于短期现象，并不会影响中长期长债收益率的整体走势。

整体来看，在今年美联储预计降息三次的大背景下，“全球货币水龙头被拧开”，全球市场都将面临“水大鱼大”的宽松环境。接下来的关键在于：哪个市场能提供最丰厚的超额收益？当然，在追逐收益的同时，我们必须警惕市场是否过度高估——若存在估值泡沫，则需做好相应的对冲安排。

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