大家好，童书来为大家详细分析一下这次FOMC会议。目前鲍威尔尚未发表讲话，但童书认为，无需等待他的发言，我们已经能大致判断出他的立场和意图。12月的这次FOMC会议，美联储决定继续降息25个基点，联邦基金利率区间从3.75%至4%下调至3.5%至3.75%。这是今年第三次降息25个基点，利率水平也直接回落至近三年来的最低点。

在投票结果上，情况较为分化：9位委员支持降息，3位委员持保留意见。其中两位委员认为当前不宜降息，另一位委员则主张一次性降息50个基点。新发布的点阵图显示，2026年中位数预期仅降息一次（25个基点），2027年大概率也将再降息一次（25个基点），而到2028年，联邦基金利率预计降至约2.5%，与美联储长期目标通胀率2%基本持平。因此，委员们普遍认为，到2028年将结束降息周期。

最重磅的一点是——目前还没有人公开提及这一点：12月1日起，“缩表”（QT）正式结束。本次会议宣布，美联储将启动首轮购买约400亿美元的短期国债（TBills），用于储备管理目的。未来几个月将保持较高买入节奏，随后逐步放缓。这实际上就是“温和扩表”，目的是防止近期出现类似过去资金紧张的情况——不像2008年那样大规模、几万亿美元的“量化宽松”（QE）。现在是“小规模QE”，也是美联储政策转向的重要标志。

从“缩表”逐步转向“温和扩表”，这是本次FOMC会议最核心、最值得重视的政策转变。这一点必须牢记。

会议中委员们一致认为就业市场正在明显转弱（这一点无需赘述，跟踪数据的朋友都清楚）。通胀方面虽仍偏高，但本次SEP预测显示通胀预期较上次有所下调——说明市场普遍认为关税对通胀的影响已基本成为一次性冲击，风险趋于平衡。

根据最新预测：到2026年失业率预期为4.4%，核心PCE通胀约为2.5%，已无限接近美联储目标的2%水平（目前仍略高于此目标）。

最后再详解一下“储备管理购买”（RMP）操作：主要购买极短期国债（T-Bills），期限约几个月至一年左右，每月规模约400亿美元。此举旨在缓解当前银行体系因准备金不足而面临的短期流动性压力——与过去QE不同的是：当时大规模购债主要针对长期国债和MBS，目的是压低长期利率、降低企业和购房成本；而这次以短期国债为主，则更聚焦于稳定银行体系流动性。

这一操作清晰表明：美联储已从“缩表”转向“温和扩表”。这不仅是操作层面的调整，更是政策导向的根本性转变——值得所有投资者高度关注。

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