家人们好，美股今年开年以来表现不佳，市场整体偏弱，投资者情绪偏向恐慌，整体氛围较为悲观。今天晚上将公布PPI数据，明天晚上则将发布CPI数据。在PPI与CPI公布之后，我们便能推算出PCE数据——而PCE正是美联储最关注的核心通胀指标。

目前各大投行对CPI的预测中值显示：环比增速为0.38%，同比增速为2.9%；核心CPI环比增速为0.26%，同比增速为3.3%。若这些数据成真，市场对通胀持续攀升的担忧将进一步加剧，长期国债收益率可能继续上行。目前，20年期美债收益率已突破5%，这一数字是一个明显的市场转折信号——意味着资金环境正在趋紧。

近几周，全球主要发达国家的国债收益率普遍飙升，显示出全球范围内债券抛售潮正在蔓延。年初以来，多数央行已下调短期利率以降低企业和消费者的借贷成本，但当前国债收益率走势却显示金融宽松条件正在收紧。

上周美国30年期抵押贷款平均利率飙升至6.9%，进一步加剧了市场压力。回顾历史，美债收益率曾于去年10月出现大幅攀升——当时强劲的非农就业数据打消了经济衰退担忧，同时特朗普赢得大选后，投资者预期其政策将推高通胀。美联储官员也相应调整了利率预期：预计2025年仅降息一次。

当前美债收益率上升反映出美国经济依然强劲——这将支撑企业利润。尽管美国通胀率仍高于美联储2%的目标（从2022年的7%-8%高点大幅回落），但经济表现远优于法国、英国、日本、德国等主要发达国家。这对资本市场影响深远。

美债收益率上升会推高整个经济体的借贷成本，并提高投资者持有国债至到期时所获得的无风险回报（10年期国债收益率即代表无风险收益），从而对股市构成显著压力——因为股票等风险资产在高无风险回报环境下会显得相对昂贵。

摩根大通近期发布的图表显示，在当前美股估值水平下（约22倍市盈率），未来一年的回报存在不确定性——既可能上涨也可能下跌；但如果拉长至十年期来看，在相同估值区间内未来回报并不乐观。

不过此次情况有所不同：自2022年起，美国正式迈入AI时代。AI技术正以前所未有的速度提升全产业效率——自动驾驶、机器人、大模型等应用正在将人类工作效率推向历史顶峰。因此我们当前需“一颗红心、两手准备”：紧盯美联储发布的所有数据，把握每一次机会，争取让利润实现最大化。

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