家人们好，Meta在公布财报后，昨天夜盘时股价上涨了约11%。整体来看，这份业绩相当炸裂。我们来看看它的实际收入和利润与市场预期相比到底有何差异。

实际营收为475.2亿美元，市场预期为448亿美元，华尔街共识超出预期约6%，表现相当亮眼。实际EPS为7.14美元，市场预期约为5.88美元，超出预期近20%。难怪Meta敢砸1亿美元挖华人的AI科学家。

净利润方面，实际为183.4亿美元，同比增长36%，去年同期为135亿美元。利润增速远高于收入增速，显示出强劲的盈利弹性。

广告业务收入达465.6亿美元，同比增长21%，高于市场预期的18%-19%。广告单价上涨9%，展示量增长11%，反映出AI驱动下转化率的显著改善。很难想象一个年营收2000亿美元的广告业务，居然还能实现同比增长超20%——这您受得了吗？

自由现金流为85.5亿美元，市场预期约为76亿美元。超预期表现显示其现金创造能力极强，这也与广告业务收入和利润大幅超预期密切相关。

展望第三季度，Meta给出的收入指引为475亿至505亿美元，市场预期约为462亿美元，同样大幅超出预期。这份财报可以说是全面、全方位地超越了市场预期。

我们来分业务细看：首先是“Family of Apps”——即核心广告业务（包括Facebook、Instagram、WhatsApp、Messenger等），广告收入接近465.6亿美元，占集团总收入约98%。也就是说，Meta基本就是一个广告公司。该业务同比增长21%-22%，增速惊人。日活跃用户（DAU）达34.8亿人，同比增长6%；广告展示量增长11%，平均广告价格提升9%——这背后是AI带来的投放效率提升，并进一步带动转化率优化，形成双向正向循环。

第二个业务是Reality Labs（VR/AR与智能硬件），本季度收入约3.7亿美元，同比增长5%，主要得益于AI智能眼镜销量提升。但该板块仍处于亏损阶段：运营亏损高达45.3亿美元，尚未实现盈利。目前仍在重金投入研发阶段，并未进入收获期。

在财报交流会上，CEO扎克伯格强调Meta正全力推进AI布局：设立“超级智能实验室”，并以超高薪招募全球顶尖AI人才——比如Scale AI创始人亚历山大·王、OpenAI科学家、GitLab CEO Fredman等。他们将主导下一代Llama模型的研发工作。

这些高薪人才的投入并非“无用功”，而是直接反哺了广告业务：新AI投放模型使Facebook转化率提升约5%，Instagram提升约3%，显示出AI正在带来实质性的商业价值增长。

展望第三季度营收指引为475亿至505亿美元；全年费用预计维持20%-24%增速；资本支出将持续快速增长——到2026年CAPEX或将攀升至千亿美元级别。这必然带来毛利率的相应下降。未来关键在于：这些巨额投入能否转化为真实业绩？

未来我们重点关注四个方向：

• AI在广告业务中的投资回报是否可持续？营收与利润增速能否稳定增长？
• Reality Labs长期亏损风险何时能缓解？
• “超级智能”战略能否如期落地？扎克伯格所言是否能实现？
• 高资本支出与高人力成本是否可持续？尤其到2026年支出或达千亿美元级别时——这部分投入是否真能带来回报？

META确实正在用AI赋能自身核心广告业务，并实质性提升了营收与利润——这就是AI带来的超级赋能效应。

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