最近股市经历了一波大跌，许多投资者都在思考是否要抄底。我们已经看到不少投资大佬开始斥巨资布局市场，而一些互联网公司也纷纷采取行动。例如阿里巴巴宣布将拿出250亿美元回购自家股票。对于阿里巴巴今年的表现，很多人觉得它确实遭遇了困境——在你的印象中，茅台和阿里哪家公司更有价值？直觉上可能会认为是阿里。过去确实如此，在2020年时阿里的市值曾高达9,000亿美元（约合5万亿人民币），而茅台当时的市值还只有3万亿。

但如今情况发生了变化。阿里的市值已缩水至2,800亿美元（约合1.7万亿人民币），与茅台目前的2.1万亿相比显得便宜不少。这250亿美元的回购计划相当于阿里巴巴购买了自己10%的股份。这么多资金是否足够支撑？答案是肯定的——去年末阿里巴巴账上仍有2,900亿元人民币现金及1,800亿短期投资。这些随时可变现的资金让阿里巴巴在现金流方面更具优势。

与其他互联网企业相比，拼多多等公司则显得捉襟见肘——其账上仅有64亿元人民币现金，在大额回购面前显然力不从心。除了阿里之外，腾讯、京东、小米等企业也陆续推出几十亿规模的股票回购计划。值得注意的是，在这些公司自身出手的同时，一些外部投资者也在积极布局。

例如今年年初查理·芒格旗下的公司文件显示，在上个季度增持了阿里巴巴99%，累计增持金额超过2,000万美元。再比如被称为"中国巴菲特"的段永平曾表示腾讯对他的吸引力尚未达到让他置换其他持仓的地步；但到了3月15日他改变了说法，在投资者交流平台上表示准备用伯克希尔B股换取腾讯股票。

这些价值投资大佬的行为是否意味着市场真的触底了？其实未必如此。他们抄底更多是基于"跌出了价值"的判断，并非意味着股价已经见底。价值投资有一个著名理念：人牵着绳子遛狗——人代表公司的基本面价值，狗则是股价的表现形式。股价总是不听话地忽前忽后奔跑着。

但只要公司基本面持续向好发展（即人一直往前走），股价最终会跟上节奏（狗跟着往前走）。因此价值投资者关注的核心始终是基本面而非短期波动的股价表现。当前市场状况或许正是这种状态：基本面已经企稳（人到位了），但股价仍在震荡筑底（狗还在乱跑）。

无论是互联网企业还是A股核心资产板块中的一些公司，在未来业绩成长方面都值得期待；而当前估值水平也相对合理——可以说已经跌到了价值区间。但必须明确的是：这与股价见底是两个不同的概念。

因此做投资时必须清楚认识到这一点：这个位置可以买入与这个位置买入后可能还会下跌并不矛盾。没有人能精准预测底部位置；想要用低价买入资产又期待立刻获利、完全规避下跌风险的想法更是不可能实现的。

在这样的市场环境下，如果考虑抄底操作，则必须认清自己的能力边界：一方面要能看懂目标公司的价值逻辑——如果你对中概股存在疑虑或担心其退市风险，则不应盲目参与；如果你无法判断一家公司未来两年业绩增长潜力，则也不应贸然介入。

另一方面更要评估自己的风险承受能力：如果你连20%的亏损都无法接受，则还是建议采取右侧交易策略而非左侧抄底操作。

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