今天我们再次对美商品征收125%关税的决定表明立场：鉴于美国输往中国的商品价格已过高而失去市场竞争力，若美方继续加征关税我们将选择不予理会。这意味着当前中美贸易已实质脱钩，进一步加税不过是数字游戏而已，我们无意参与。

特朗普近期态度明显趋于缓和。前天他宣布暂停对多数国家的对等关税90天，而今天又提出希望与中方就关税问题达成协议以恢复正常贸易关系。这种转变是否意味着特朗普真正悔改？很可能他只是意识到当前局势的风险。

目前美国面临的最大金融威胁已显现——国债市场出现流动性危机，成为这场金融博弈的关键转折点。本周数据显示：30年期美债收益率飙升超过10%，万亿规模的基差交易面临平仓压力。

所谓基差交易是一种套利手段，在买入国债现货的同时卖出国债期货。由于期货价格通常略高于现货价格（通常仅差1/10,000），交易者会通过高杠杆放大收益（如100倍杠杆）。然而这种操作存在致命风险：一旦价格波动导致亏损超过保证金比例，就会触发强制平仓。

近期美债价格暴跌已引发连锁反应——基金持有的高杠杆国债头寸正在加速平仓。大规模平仓形成踩踏式抛售效应，导致债券市场流动性枯竭。与此同时中期还面临严重供需失衡问题：周二美国3年期国债拍卖需求疲软难以为继。

值得注意的是今年将是美债到期高峰年份，预计规模超过8万亿美元。当前美债总规模已突破37万亿美元大关，在高利率环境下将面临巨额利息支出压力（每年数千亿美元）。今年夏季将迎来续期高峰考验。

在这一背景下特朗普不排除会施压全球将购买美债作为缓解关税争端的条件。而在此之前美联储需密切关注国债市场动态，并可能重启量化宽松政策注入流动性。

若美债违约事件发生，则意味着美元资产信用体系面临崩塌风险。全球金融体系或将经历一次毁灭与重建的过程。美债危机既是这场金融博弈的导火索，也可能是结束冲突的重要契机。

相信未来几个月国际局势仍将充满变数与看点。

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