将股票又亏了奖金又没了水表燃气表什么的却赚的更快了这到底是通胀还是通缩呢？最新公布的4月经济数据并不乐观。首先代表着经济活力的社融和ME数据都不理想，其中一部分原因在于企业不愿意借钱生产、居民不愿意借钱消费，存款却在持续增长。另一方面代表物价的CPI和PPI低迷说明虽然水电燃气等公用服务价格在上涨，但企业依然卖不出去商品，绝大多数商品价格仍然低迷。

物价低迷会导致居民选择观望、减少消费支出。而企业卖不出商品只能选择降薪裁员或压缩工资发放规模，进一步加剧消费能力下降。这种物价与收入相互制约的螺旋式下跌现象表明当前通缩的阴影依然存在。相比通胀对经济的影响，通缩对实体经济的危害更大。因此学者们普遍建议要尽快遏制通缩趋势，并实现温和通胀。

那么到底该如何对抗通缩呢？目前政策层面采取了曲线救国的方式刺激消费和物价水平。具体做法是将财政补贴从必需消费领域转移到可选消费领域。例如原本由财政补贴维持价格稳定的水电煤气甚至高铁服务现在都开始涨价；而买房买车等可选消费则获得直接补贴或以旧换新政策支持。

这种政策调整背后的逻辑是：既然水电煤气等基础服务无论涨跌都需要使用，在这些领域不再补贴反而能腾出资金用于刺激资产性消费。但学者们对此存在明显分歧：反对者如刘玉辉认为当前最不该涨价的是水电煤气等民生必需品。因为普通居民每月固定支出中这部分占比较大，在日常开支增加的情况下其他消费必然减少。

支持者则认为地方政府财政紧张、中央财政也面临压力。如果继续通过发债维持水电煤气补贴这种持续性支出确实力不从心；而公共服务涨价从心理层面或许能改变公众对通缩的认知预期——当人们认为通胀即将来临就会倾向于购买资产。

要形成真正意义上的通胀需要实现供不应求的状态即刺激整体消费需求增长。但无论补贴哪个领域如果居民总支出水平不变的话都无法达到效果。有机构研究指出2023年全国有5.6亿人月均可支配收入仅为1236元这些低收入群体对消费贡献有限并非消费下滑的主要拖累因素。

真正导致消费下滑的是中等收入阶层面临的财富缩水和收入下降问题。以房价持续下跌为例当家庭加杠杆后资产负债表恶化时必然会选择削减非必要开支甚至降价抛售房产导致房价进一步下行从而引发更多家庭压缩消费。

因此提振消费的关键在于稳定资产价格特别是要守住房价基本盘。当前许多城市正在推行以旧换新政策鼓励居民购房但这种措施的效果取决于房价是否企稳。只有当市场预期房价不再下跌时人们才会愿意出手交易。

有学者建议国家应设立专项基金购入房产以托底房价据测算这大约需要2.8万亿资金投入量。具体操作方式可以是某些一线城市特定区域宣布当房价跌至5万一平时政府就进行收购这样既能让市场看到价格底线也能稳定购房预期。

此外也有学者主张应尽快全面放开北上广深等核心城市的限购政策释放住房市场的潜在活力。正如张五常教授去年指出的决定居民消费能力的核心因素并非单纯收入而是整体财富状况或者说资产价值水平只有当资产价格企稳回升才能真正激活消费需求。

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