有些人借了钱又还不起只能再借一笔新的才能把旧债还上。同样的道理也适用于国家层面——上周《纽约时报》发布的最新数据显示，美国国债规模已高达28.4万亿美元。这个数字意味着什么？以当前10年期美债收益率1.43%计算，美国每年仅支付利息就需要4000亿美元；若加息至3%，利息支出将飙升至8000亿美元，这一金额甚至超过了去年美国的军费开支。

如此庞大的债务规模是如何形成的？主要源于印钞行为。去年初时美国国债规模仅为23万亿美元，如今已增加5万亿美元左右。其中美联储购买了近半数的新增债务——实际上美联储购债与印钞本质相同：当美国财政资金不足时会发行国债卖给美联储，美联储则通过印钞购买这些债券。此外还有其他国家央行及市场投资者参与购债。

欠债还钱本是天经地义的事。然而今年将有7万亿美元国债到期需偿还，而美国去年财政收入仅为3.7万亿美元。单靠税收显然无法覆盖巨额债务缺口。因此若要避免债务违约风险，美国必须通过发行新国债来偿还旧债。

但问题在于国债并非可以随意发行的工具。当债务规模与GDP持平即达到警戒线，在此之上就无法继续发债。2020年美国GDP为21万亿美元，如今国债已突破28万亿美元大关——早已超出警戒线并触及上限。

因此财政部长耶伦表示：若不召开会议提高债务上限，则美国最快在8月将面临历史性债务违约危机。值得警惕的是：美債作为全球公认的资产之王，在流动性、安全性方面具有无可比拟的优势，并长期作为各国外汇储备和资产抵押品的基础性货币工具。

一旦发生违约事件将引发连锁反应——信用崩塌会动摇全球市场的根基，并导致各类资产崩盘和经济恐慌危机爆发；美元也将沦为废纸。

不过这种极端情况短期内似乎难以发生。因此美国大概率会再次提高债务上限延续"借新还旧"的操作模式。

值得注意的是这一操作本身暗示着美联储短期内加息的可能性较低——就像你欠银行贷款已无力偿还时不会主动要求提高利率一样；若此时加息，则美債利率必然攀升导致美国面临更大的偿债压力。

虽然美債不会违约并不等于其价值不会下降；随着美元持续增发人民币资产对美元资产的相对优势正在增强——这种趋势正是中国崛起道路上不可忽视的重要标志。

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