12年前就有人预警恒大要爆雷了。说恒大的结局已经注定了，不能确定的只是时间而已。然而当时发出这一预警的机构却被法院裁定散布虚假消息，并被处以5年不得买卖股票的处罚。

而被恒大连续服务十几年、出具了十几份无保留意见的普华永道却拿走了几亿审计费，并始终未发现问题。这家机构名为香源，以发布做空报告闻名。他察觉恒大存在异常并非依赖神秘手段，而是通过公开资料发现了一些不合常理的现象。

最初他注意到恒大的资产增速是同行的5倍，这明显不符合行业规律。经过深入分析后，在2012年香源发布报告正式吹响警报：指控恒大存在欺诈行为并预言其结局。报告详细列举了五大问题——第一指出管理层掩盖资不抵债事实，在当时恒大的净资产已为负360亿；第二揭露其通过贿赂获取土地资源（拿地成本比同行低67%），这一说法后来被广州等地反腐行动证实；第三认为恒大设计了复杂的庞氏骗局融资计划；第四质疑其商业模式不稳定；第五则批评管理层挥霍无度（如许老板投入25亿美元发展足球）。

报告还披露了具体的财务造假手法：例如通过名股实债降低负债率，在2010年少借172亿；后来借壳回A股引入的战略投资实则也是明股实债；虚增银行存款（财报显示存款利息低至0.33%，远低于行业平均1%以上）；资产估值虚高（如球队估值从42亿被炒到160亿）；操纵住宅与商业物业成本以调节利润结构等。

此外报告还指出诸多矛盾点：恒大自称"现金为王"却长期经营性现金流为负；负债持续高增长的同时却曾以25%成本向信托借款67亿；甚至质疑许老板学历造假——花钱购买美国某不知名大学荣誉博士学位，并在国内高校担任教授却不授课。

值得注意的是，这份预警报告完全基于公开资料分析得出结论。而自2009年恒大上市至暴雷前长达14年间，在为其担任审计机构期间普华永道始终出具无保留意见审计报告。这种上市公司自费请会计师事务所审计自身、由乙方监督甲方的模式是否存在监管漏洞？从这个角度看香源作为做空机构发布报告虽有商业动机，但客观上起到了净化市场的作用。

回想起20年前美国安然财务造假事件导致全球五大会计师事务所之一安达信破产的历史教训，如今恒大5,000多亿人民币规模的财务造假刷新世界纪录。然而与安然事件不同的是，在此次事件中负责审计的核心机构普华永道却未受到相应处罚。

贷款计算器2025最新版

免责声明：文章内容不代表本站立场,本站不对其内容的真实性、完整性、准确性给予任何担保、暗示和承诺，仅供读者参考；文章版权归原作者所有！本站作为信息内容发布平台，页面展示内容的目的在于传播更多信息；本站不提供任何相关服务，阁下应知本站所提供的内容不能做为操作依据。市场有风险，投资需谨慎！如本文内容影响到您的合法权益（含文章中内容、图片等），请及时联系本站，我们会及时删除处理。