为稳定房价和楼市，住建部近期出台新政策要求县级以上城市开展存量房收储工作。该政策旨在通过收购市场上已建成的新房并将其转为保障房，缓解开发商的资金压力、推动房企去库存。

此前虽已出台相关收储政策，但仅允许地方国企参与实施且未明确试行范围。各地仅进行小幅试点，效果并不显著。数据显示5月份70个主要城市二手房价格全部下跌，97%的城市新房价格也出现下滑。

此次住建部提出的收储政策力度明显加大，并将范围扩展至县城。这表明相关部门正在实质性推进相关政策。

传统楼市刺激手段主要依赖于拉动居民需求——如降息、降税费、降低首付门槛等措施。但当前经济环境下居民对未来预期不明朗，在这种情况下不敢轻易加杠杆。

既然居民部门难以通过加杠杆刺激市场，则需政府部门主动介入加杠杆操作。目前我国政府杠杆率约为56%，相较于其他发达经济体仍有较大提升空间。

按理说保障房需求应主要集中在一二线城市。但此次政策为何要将主战场扩展至县城？原因在于本轮楼市调整中去库存压力最大的恰恰是四五线城市。

这些城市不仅面临人口外流问题，购买力也已透支。而恒大、碧桂园等房企当年大量加杠杆行为集中在这些区域，在此囤地盖楼形成了巨额库存。

地方政府不能对这些区域视而不见。因为这实质上是在救助各地的土地财政体系——可以说是在救地方政府本身。

随着地方财政紧张加剧的现象日益显现——如公务员降薪、公交停运、水电气涨价等——最近甚至出现部分地区追溯30年要求企业补税的情况。

只要财政困境持续存在，则查税现象恐难以止息。而当前企业本就面临经营困难，在此基础上再增加税收负担将更加严峻。

高层显然意识到这种行为会损害经济根基。因此在地方政府财政状况相对紧张的情况下，“收储”的资金来源成为关键问题。

此前央行已安排3,000亿元再贷款用于收储工作。但显然这笔资金如果目标扩大至县域层面，则连撒胡椒面都显得不足。

根据中信证券测算数据显示，在将重点城市35%左右的库存去化周期降至18个月以下健康水平的情况下所需资金分别达到1.1万亿和1.8万亿规模。

因此3,000亿元很可能只是收储工作的初步尝试。未来估计仍需依赖央行定向增发货币来补充资金缺口。

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