恒大近日发布公告披露了其最新财务状况：公司总负债高达7537亿元人民币，而可动用现金仅剩13.41亿元。若想维持正常经营需再融资3000亿元。目前恒大已从流动性危机转变为资不抵债状态。

公告显示，在7537亿元总负债中，境内有息及逾期负债为2084亿元、商业承兑汇票逾期3263亿元、或有债务逾期1573亿元。仅境内负债就达6920亿元，主要涉及金融机构及上下游供应商等债权人。值得注意的是已有部分债权人启动法律程序。

境外负债方面包含1402亿元债务及4.09亿元货款。针对境外债务重组方案已达成：恒大集团可选择"借新还旧"（期限10-12年）或"借新还旧+债转股"（期限5-9年），其余部分则转换为恒大物业和恒大汽车股票；而锦城及天机两家子公司则全部采用"借新还旧"方式偿还。

若债权人不同意重组方案，则面临清算风险：按公告披露，在清算情况下债权人的回款比例最高为9.34%，最低仅2%。

从资产负债表看：恒大总资产为16990亿元人民币，但负债总额已达18980亿元。这一数据与市场传闻的2万亿欠款基本吻合。不过需注意的是资不抵债金额约2000亿元，并非外界想象的那么夸张。

恒大的主要资产构成中存货占比最大达近万亿规模。这些存货主要由各地未售出楼盘及烂尾项目组成，在未实现变现前不具备实际价值。

针对资产盘活问题公告指出：未来三年需额外融资2500亿至3000亿元用于保交楼工程。但从第四年开始，在理想状态下每年仅能回笼1100亿至1500亿元资金（前提是其他债权人配合且房产顺利销售）。即便在最有利条件下恒大大物业五年内预计盈利130-170亿元、恒大汽车仍面临-70至-50亿元的现金流压力。

因此将债务转为股票对多数债权人而言并不具备吸引力。值得注意的是由于复牌条件尚未满足，恒大系三家上市公司将继续停牌。

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