如果大牛市到来的话能够涨到6,000点吗？在这里我们不妨来大胆做个梦。如果说出现一波类似2007年或2015年的大牛市的话，那么这次上涨空间会有多大呢？有一个指标叫做股债差——即股市的毛收益率减去国债收益率。

那股市的毛收益率要怎么计算呢？这么说吧：现在沪深300的市盈率是13倍，那么毛收益率就是1/13，接近8%。而当前10年期国债收益率是1.7%，因此股债差大约是6%。在2007年的时候这个股债差是多少呢？是负的5%；2009年是-1%；2015年是3%；2021年是4%。我们按照3%这个保守水平来测算：假设明年国债收益率下降到1.5%，如果走出大牛市的话沪深300的毛收益率将达到4.5%，对应的是22倍市盈率——这意味着还有约70%的上升空间。

还可以换一种方法从股息率角度分析：过去12个月沪深300的股息率是3.2%，比国债收益率高1.5%。而在过去的四轮牛市中市场往往提前透支业绩，在业绩尚未兑现前就出现股息率低于国债收益率的情况。因此按照股息率测算的话，在大牛市背景下大概还有一倍左右的上涨空间。

当然了现在只是做梦。但牛市到底能够走多高还需要跟踪经济指标看经济能否顺利复苏并从通缩转向通胀。要知道历史上几次大的牛市其实都是提前于经济复苏出现的：例如2020年4月开始的牛市，在出现三个月后经济数据才转正；2008年底的时候指数出现翻倍的大反弹，但直到半年后经济数据才开始回升；还有2007年的牛市，在当年上半年上市公司利润仅增长6%的情况下就已经开始上涨，并在年报出炉时指数已上涨三倍多。

看到没有？其实基本面改善和经济复苏并不是牛市的必要条件——因为牛市往往先于经济复苏出现。但经济复苏的程度会决定牛市能持续多久。因此我们可以提前预期复苏，并密切跟踪下半年的经济指标。

不过要提个醒：哪怕是大级别的牛市也不是每个人都能赚到钱。而且跟以前不同的是这次的牛市可能会更多地呈现曲折和分化特征——也就是所谓的慢牛走势。所以就算是牛市来了也得冷静制定策略，不要觉得只要是牛市怎么玩都能赚钱。要知道有时候在牛市中反而更容易亏钱。

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