今天有一件很重要的事情引起了广泛关注——央行已就相关传闻向公安机关报案。我们注意到这一周股市出现了大幅下跌的情况，其主要原因在于短期市场资金较为紧张。如何判断市场是否缺钱？可以观察昨天（1月28日）一天期国债逆回购利率的表现：该利率一度上涨至7%左右，在盘中甚至接近10%。这一水平已超过近两年来的8%上限，由此可见资金紧张程度。

不过需要说明的是，国债逆回购利率主要反映短期资金供需关系，并不能代表中长期流动性状况。从当前中长期利率保持稳定的情况来看，说明市场在长线层面并未出现明显短缺。那么为何通过一天期国债逆回购利率就能判断市场缺钱呢？因为这类产品本质上是一个资金出借平台——投资者将资金借给机构方，并以国债作为抵押物。双方约定还钱时间和价格，在这种交易机制下。

当市场资金紧张时意味着愿意出借资金的人减少而需要融资的一方增多导致资金成本攀升利率自然上升。在当前基准利率背景下一天期国债逆回购利率超过3%就已表明市场存在流动性压力更不用说涨至接近10%的异常水平了。

原本市场普遍预期央行会通过释放流动性来缓解压力然而今天上午却流传出一张截图称央行要上调SLF利率（常备借贷便利）。SLF是央行向银行提供流动性的货币工具如果逆回购利率上涨代表市场缺钱那么SLF利率上调就相当于央行收紧流动性关紧水龙头。

考虑到A股本身具有高度敏感性这样的消息面冲击本就让市场承受较大压力因此今天上午股市一度跌破3500点关口直到下午2点半央行发布公告澄清上调SLF的消息纯属谣言并已报案处理后股市迅速出现技术性反弹同时一天期国债逆回购利率也回落至2.8%左右的正常水平。

从事件发展来看这更像是有人刻意制造虚假信息进行恶意做空操作。目前具体真相仍需等待公安机关调查结果而关于短期流动性是否收紧的问题分析人士认为可能性极低。

根据测算春节前后预计将出现1.5万亿至2万亿的资金缺口不出意外的话后续会通过多种手段和工具进行补充。至于流动性释放力度究竟有多大下周将成为重要的观察时间节点。

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