统计局刚刚公布了12月份的CPI和PPI数据结果。这两个数据都出现了环比下滑，于是有人开始担忧通货紧缩是否即将来临。

我们先来搞清楚什么是通缩。回顾历史可以发现，“通缩”这两个字往往成为恐慌的代名词——物价下跌、房价下跌、股票下跌、很多人丢了饭碗、所有人都在赔钱。但大众对通缩的理解通常停留在直观的四个字：物价下跌。

严格来说，通货紧缩并非单纯的物价下跌，它是一个货币层面的概念。在经济贸易稳定、货币流通速度正常的情况下，商品价格等于市场上流通的所有货币除以市场上所有商品数量。例如生产了100件商品就需要印100块钱，每件商品价值1元；如果印了110块，则货币更多了物价会上涨到1元1角；相反如果货币收紧、商品有100件但货币只有90块，则物价会下跌。

由此可见，“物价下跌”只是通缩的结果，“货币不够了”或“货币流通不通畅、流通速度太慢”才是通缩的根本原因。

历史上几次经济危机本质上都是恶性通货紧缩的表现。它们背后有一个共同特点：美联储连续快速加息收紧货币。

那么现在的情况会不会引发通缩？大概率不会。

首先看数据本身：不管是CPI还是PPI，在12月份环比下滑的主要原因在于之前的基数过高。前几个月蔬菜等食品价格大幅上涨拉高了CPI基数；而铜铁煤等大宗商品价格猛烈上涨则拉高了PPI基数。

其次更重要的是我国宏观经济保持着稳定平衡状态，并且对未来货币政策预期目前偏向于宽松方向。

因此至少在今年范围内仍可将预期定位在温和通胀区间而非通缩。

12月份CPI环比下滑与其说是通货紧缩来临倒不如说是通货膨胀速度放缓的表现。

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