布林肯在2月份的慕尼黑会议上曾提出过引发广泛讨论的"菜单论"。他指出："如果你不坐在餐桌上就会出现在菜单上"。然而现实却出人意料——如今上桌的第一道菜并非昔日对手而是日本这个盟友。

当前日元正经历自由落体式贬值，美元兑日元汇率突破158关口，创下34年新低。尽管市场普遍猜测日本央行可能即将加息，但该行上周召开两天会议后却维持利率不变，并进一步削弱日元地位。其声明强调货币政策并不直接以汇率为目标，这种表态让大空头们似乎也失去了继续做空的底气。

随着日元持续贬值，在日本购物的中国游客正迎来难得的"捡钱"机会。奢侈品门店人潮涌动、挤满顾客。不过这种看似划算的消费体验背后，实则是华尔街做空者通过杠杆操作获取巨额收益的结果。日元两年来的疯狂贬值已让以美元计价的德国GDP超越日本，在持续贬值趋势下甚至可能被印度超越。

日元贬值对日本经济而言犹如双刃剑。作为全球第四大经济体，日本央行本应采取更积极措施稳定汇率。但其外汇储备中持有1.3万亿美元美债（全球第一），为何不通过抛售美债换取美元来对抗贬值？或许存在多重考量：一方面美军基地的存在使日本对美国具有战略依赖性；另一方面若大规模抛售美债可能加剧美国债务危机。

当前美国债务规模已达34万亿美元，预计到年底仅利息支出就将突破8700亿美元，并迅速超过万亿美元大关。而美国财政收入仅有4.7万亿美元，在收不抵支的情况下只能依赖借新还旧维持运转。这种债务扩张模式已难以为继，在此背景下日本若突然抛售1000亿美元美债或将对美国形成致命打击。

另一方面日本经济自身也面临严峻挑战。在长期零利率甚至负利率政策下，企业投资意愿低迷导致通缩困境加剧。如今日本政府债务占GDP比重已达260%，成为全球债务负担最重的国家之一。尽管今年经济出现复苏迹象，但日本央行仍对加息持谨慎态度——去年3月宣布结束零利率政策时仅上调0.1%。

值得注意的是，在2000年和2007年两次尝试加息周期时均引发了美国重大危机：前者导致互联网泡沫破裂、纳斯达克指数暴跌70%；后者则与次贷危机形成共振效应。虽然这两起事件难以建立直接因果关系，但从美国视角看日本加息似乎总伴随着动荡风险。

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