将货币的投放发生一个重大的变革，我们的车贷、房贷等各种贷款再次迎来了下降的空间。周一央行公告说中期借贷便利由单一价位中标改为多重价位中标，这意味着什么？我们先来把这几个词整明白。

中期借贷便利英文简称是MLF，中文简称是麻辣粉。可以理解为央行借给银行的中期贷款。当银行缺钱时，会将债权抵押给央行借来资金自己使用或转借给其他银行。借款期限一般是3个月到1年，在到期后将这笔钱还给央行。

麻辣粉也不是随便发放的，而是每个月举行一次招标。以前招标模式是单一价位中标，这种模式是怎么运作的呢？为了方便理解我们打个比方：一家奶茶店准备了100杯奶茶举行公开拍卖，甲乙丙丁四个客人参加。

甲要50杯报价3块钱、乙要30杯报价两块5、丙要20杯报价两块、丁只要10杯报价一块钱。于是奶茶店按照报价从高到低进行分配：先给甲50杯、再给乙30杯、再给丙20杯——100杯奶茶到这里就已经发完了。丁的报价太低没有拿到奶茶；而丙拿到了最后一杯奶茶。

奶茶店最终把最后一杯奶茶的价格定为统一销售价格：甲乙丙三人都以两块钱的价格拿到所需奶茶。把这个例子中的奶茶店换成央行、奶茶换成资金、价格换成利率——这就是麻辣粉的招标机制。

如果央行定下2%的统一利率，则不管银行报价是多少都按这个利率获得资金——这就是单一价位机制。可以看到这杯奶茶的价格表面上由客人报价决定，实际上是由奶茶店掌握市场信息后通过调整供应决定的。

麻辣粉利率在一定程度上代表着央行意图。在过去它被视为重要政策信号——甚至麻辣粉利率下降也会被市场当作降息信号。同时LPR利率也以麻辣粉利率作为参考标准。

也就是说很多企业贷款、房屋贷款等与我们相关的贷款都会随着麻辣粉利率变动。这次麻辣粉从单一价位中标改为多重价位中标意味着它不再具备政策信号功能。

什么是多重价位中标？在刚才的例子中其他条件不变仍按报价从高到低分配——但唯一的区别是这次客人报价多少就用多少钱买奶茶：同一杯奶茶甲花3块钱、丙只要花两块钱。

在多重价位机制下各大银行会更加审慎地制定报价策略；资金分配也能更好地满足银行差异化需求；最终导致银行综合成本降低从而提供更便宜贷款。

更重要的是政策利率的基本要求是要有统一价格——而麻辣粉改为多重价格就会丧失这种功能。

其实这件事早有预期：去年央行就表示7天期逆回购利率是主要政策利率；要逐步淡化其他工具的政策色彩；避免多期限利率信号混乱——显然也包括了麻辣粉。

所以以后大家只需关注7天期逆回购利率即可；它将成为市场利率唯一参考标准。7天期逆回购是指银行缺钱时央行短期购买银行债券补充资金；而麻辣粉正在逐步淡出货币舞台成为普通流动性工具。

它的利率调节功能被更为灵活的逆回购取代；基础货币调节功能可能会被央行买卖国债取代。经过这两年一系列变革货币投放体系变得更加直接有效。

看到没有？工具箱已经收拾好了全面宽松恐怕不只是说说而已

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