近年来多家房企陷入财务困境，但为何恒大率先被推向"ICU"？恒大会不会破产？其他房企是否也会面临危机？我曾撰文分析过房企负债率问题——许多房企表面上负债率高企，实际上并非如此。财报中的"合同负债"科目本质上是预收账款，在会计处理中被计入负债项下。若剔除这一科目后，像万科这样的房企负债率可降至35.6%，而恒大即使剔除合同负债后仍高达88.5%。

根据监管规定，房企负债率红线不得超过70%。这意味着恒大的真实负债水平已严重超标。究其原因，在于恒大采取了激进的扩张策略：频繁向银行借贷、发行债券及理财产品的同时大规模开发房地产项目。然而市场销售情况未达预期导致资金链紧张。今年"3+2"融资新规出台后，恒大被迫压缩杠杆空间；加之居民购房贷款政策收紧，进一步加剧了销售困境。

截至最新中报显示，恒大面临约5700亿元借款、近万亿应付账款和票据压力。但其货币资金仅有867亿元。值得庆幸的是公司仍持有1.28万亿存货资产（包括在建及待售物业）。若能争取时间将这些资产顺利变现，则有望缓解危机。

恒大近期发布紧急声明澄清破产重组传闻称该消息不属实。从财务数据看公司尚未达到破产重组条件。若能通过出售汽车、体育等非核心资产以及缩减项目规模、控制人力成本等方式进行债务重组，则仍存在自救可能。

事实上恒大债务危机早有征兆：2018年10月曾发行利率达13.75%的美元债券（创历史最高纪录），中金研报显示其境外债券余额超200亿美元。仅利息支出就需年付逾百亿元人民币。为应对债务压力公司曾多次创新融资手段——年初推出的"0元购"活动承诺购买商铺者可获10年期全额退款（每年返还10%）。

此外恒大还发行年化收益7.5%-12%的理财产品以置换高息美元债。但目前这些理财产品已出现兑付危机。许家印承诺将尽快完成兑付并提供两种方案：选择分期兑付或放弃现金收益转为购买商铺车位房产。

对于购房者而言需理性看待：若属刚需且所购房产已竣工无烂尾风险，则可考虑购买；但若持有恒大理财产品则需保持谨慎态度——承诺兑付已是底线操作。对于非刚需购房者建议避免参与打折促销活动购买商铺车位等资产产品。

地产企业推出年化收益超10%的理财产品本质是因难以获得银行低息贷款所致。事实上不止恒大一家房企采取此类策略——某港股中型房企曾推出年息20%的小区理财项目进行公开宣传。

面对这类高收益理财产品建议投资者保持清醒认知：看似以优质楼盘为底层资产的产品背后可能隐藏着巨大的债务风险。在当前房地产行业整体承压的背景下，请务必审慎评估投资风险。

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