近日传出一个值得关注的重要信号：中国工商银行率先宣布将在本周发行第一期总损失吸收能力非资本债券（TLAC），规模为300亿元。该债券的发行目的明确——专门用于提升发行人的总损失吸收能力。值得注意的是，若市场认购热情超出预期（申购倍数超过1.4倍），还将追加发行100亿元。这仅仅是起点，后续将陆续发行多期债券直至满足监管要求。

这一举措背后的意义值得深入探讨。首先需要理解什么是总损失吸收能力（TLAC）。这是国际金融稳定委员会针对全球系统重要性银行设定的一项特殊资本要求。根据此前公布的名单，全球共有28家银行被认定为系统重要性银行——这些机构被视为全球金融体系的关键支柱。其中中国有5家银行入选：中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国银行和交通银行。

作为金融体系的核心机构，它们的安全性至关重要。因此监管部门要求这些银行如同"穿上防弹衣"般强化资本储备：从2025年起中农工建需分别达到16%的TLAC加权比例和6%的杠杆比例；而交通银行因入选时间较晚享有3年过渡期，但最终仍需达标。五大行对此早有准备，在年初就宣布将年内发行不超过4400亿元的TLAC非资本债券。

然而这4400亿元只是初步安排。据中泰证券测算，在存款保险基金可覆盖的情况下五大行仍存在约6200亿元缺口；若无法覆盖则缺口将高达2.09万亿元。这意味着未来这些债券可能真正承担起"挡子弹"的作用——在极端风险发生时用于填补债务窟窿或转为普通股补充资本金。

对于投资者而言需要注意的是：这类债券虽预期收益较高，但一旦触发风险吸收机制后可能面临较大损失风险（属于小概率事件）。目前尚不确定普通投资者是否能参与认购，但不排除未来对公众开放的可能性。建议关注银行官方渠道获取最新信息。

从市场表现来看，在A股市场中大型银行股价明显优于中小银行：中农工建等国有大行复权后几乎持续创新高或逼近新高；而部分中小银行股价却在不断探底。这种分化现象印证了市场对大型银行稳定性认可度更高这一趋势。

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