这一天总算是来了！中移动今天盘中的市值达到了2.2万亿，成为近年来A股第一个市值超越茅台的企业。A股的股王终于从白酒行业转向科技领域。从市场发展规律来看，股王易主是一件必然之事，因为它反映了A股走向成熟的进程之一——估值体系逐渐成熟。

回顾A股成立30年的历史，其估值体系大致经历了三个阶段：第一阶段是壳价值时期。早期上市公司属于稀缺资源，只要能上市的企业都具备实力。A股每个席位都极具价值；加之当时投资者获取信息渠道不畅，难以深入分析公司内在价值，市场常呈现齐涨齐跌的现象——几乎所有上市公司都随同一周期波动，估值差距难以拉开。

第二阶段则是基于现有业绩的价值评估时期。此时投资者开始学习运用市盈率和市净率判断价格合理性，并恰逢经济腾飞期，在金融、有色、地产等行业的快速资产积累下市值迅速攀升，在短时间内甩开其他公司。

第三阶段进入未来业绩导向的价值评估时期。随着投资者成熟度提升及外资涌入市场，人们逐渐认识到业绩只能代表过去而非未来。自由现金流折现法成为主流——一家公司在存续期间无需再投资所能产生的现金流量直接决定了其对股东的价值以及企业本身的价值。

显然，在这一阶段企业的存续年限与未来业绩增长潜力成为估值核心要素。茅台凭借其不可替代的地位稳居股王之位；同时一些当前业绩不佳但具备巨大发展潜力的科技公司也逐步成长为行业巨头。

当前一个更加成熟的估值体系正在构建之中。年初提出的"中国特色估值体系"强调不仅要关注利润指标还需考量企业对社会发展的贡献——这并非中国独创的概念，在海外已有成熟的"影响力投资体系"作为参考依据。

此外，《关于构建更完善的要素市场化配置体制机制的意见》自2020年发布以来持续推动改革进程；今年3月数据局成立及《数据二十条》出台，则正式确立"数据"作为继土地、劳动力、资本和技术之后的新第五大生产要素地位。

特别是在AI浪潮推动下投资者愈发认识到：数据已成为企业未来现金流的关键生产要素之一。因此在这样的市场背景下中移动成为新的市值冠军并不令人意外——这正是估值体系不断完善的表现。

此前宁德时代等龙头企业也曾试图挑战股王地位但最终都未能持久维持这一纪录。至于此次中移动能否真正实现价值突破仍需观察市场反应但从长远角度看随着产业结构升级与估值逻辑演变白酒行业作为传统价值标杆的时代或将逐渐落幕。

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