这个周末的国际金融市场并不平静。巴西、土耳其和俄罗斯等3个国家已宣布加息，另有6个国家表示正在考虑是否跟进加息。为何这些国家要选择加息？原因在于美元过度发行带来的输入型通胀压力。当大量美元流入新兴市场时，会推高当地资产价格和物价水平。

以巴西为例，其主食黑豆的价格在过去一年已上涨40%。若持续上涨下去，连基本生活需求都难以保障。因此巴西不得不采取加息措施来抑制通胀。但这些国家内心其实并不愿意加息——当前国内需求尚未恢复、就业市场也未改善的情况下，加息将抬高企业融资成本，反而会阻碍经济复苏进程。

面对输入型通胀是否选择硬扛？如果强行承受这种压力，可能导致美联储再度加息并加速美元回流美国。一旦美元大规模撤离新兴市场国家（如巴西、土耳其等），这些国家的股市和汇率都可能崩盘进而引发系统性经济危机。

这种"薅羊毛"的操作对美国而言可谓双丰收：一方面在资产价格上涨时通过美元贬值获利；另一方面在其他国家爆发危机时又可借机抄底资产市场。正如1989年至1994年间美联储连续降息9%至3%，大量美元资本流向新兴市场催生了亚洲四小龙的繁荣景象。

然而当美联储在1994年至2001年间将利率提升至6%时，这些资本又迅速回流美国导致新兴市场股市暴跌、货币贬值并爆发亚洲金融危机。泰国和印尼率先崩溃后，日本与俄罗斯也未能幸免。

反观美国，在这场全球性操作中成功转嫁了自身货币超发带来的后果，并通过做空其他国家汇率实现了巨额收益。这充分说明输入型通胀对全球经济体系的破坏性影响。

对于中国而言，在当前的发展格局下这种影响已大为减弱。正如近期股市大总管易大师指出：虽然许多专家学者过度关注美债收益率等外围经济指标，但更值得思考的是如何结合新发展格局进行应对。

他暗示我们应认识到：他国拥有印钞机制造通胀的能力，而中国则构建了内循环经济发展模式。这种结构性差异使得输入型通胀难以轻易渗透中国市场体系。

或许只有当A股投资者不再过度恐慌于外围经济指标时，我们的资本市场才能真正摆脱"软骨病"困扰——这既是挑战也是机遇。

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