最近被美国威胁要关小黑屋的蚂蚁集团提高了其IPO后的估值目标，从原来的2500亿美元上调至2800亿美元。这样一来若其上市后股价迅速上涨便有望超越贵州茅台成为两市新股王。

我们知道蚂蚁集团的核心业务主要来自借呗、花呗等借贷服务，在业务模式上与传统银行颇为相似。但银行板块平均市盈率仅为5左右，而蚂蚁集团若成功上市后的市盈率可达100倍。这引发了一个思考：有时低估值未必代表市场低估了公司价值，反而可能反映市场对其未来增长潜力缺乏信心；而高估值也未必意味着被高估，在某些情况下恰恰体现了市场对企业发展前景的高度认可。

另一个与税率相关的有趣案例来自蔚来汽车与上汽集团的对比。蔚来汽车当前市值约360亿美元，而上汽集团市值达2400亿人民币（约合364亿美元），两者市值相近却呈现截然不同的估值水平：上汽集团采用传统PE估值法（总市值除以净利润）得出14倍估值；蔚来汽车则因处于亏损状态且具备成长性特征采用DCF现金流折现模型进行评估。

这种差异源于企业生命周期的不同阶段：成熟企业如上汽集团适合用PE法衡量当前盈利能力；而成长型企业如蔚来汽车则需通过预测未来现金流折现来评估潜在价值。根据DCF模型测算显示：若蔚来汽车五年后年销量达20万台，则当前合理估值约为200亿美元；若年销量突破40万台，则合理估值可升至750亿美元。

这揭示了一个重要规律：不同发展阶段的企业适用不同的估值体系。传统PE法侧重历史业绩分析适用于稳定盈利的企业；而DCF模型强调未来增长预期更适合评估具有创新性和扩张潜力的成长型企业。

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