本周社融数据公布显示，前五个月住户部门中长期贷款新增约8600亿元。值得注意的是，在前四个月已新增8100亿元的基础上，5月份仅增加约500亿元。与去年同期相比（约1700亿元），今年5月新增规模大幅下滑60%。这一数据主要反映房贷情况。

当前不仅新增贷款规模缩减，越来越多居民选择提前还贷。券商研报指出，居民早偿率指数（即提前还款金额占总债务的比例）正加速上升。4月份该指数已达到37%，创历史新高。

如今若前往银行申请提前还贷需排队等候。由于还款人数激增，部分银行甚至要求提前预约，等待时间可能长达两三个月。相较去年许多人还在犹豫是否提前还款的现象来看，今年居民已普遍采取行动。

居民急于还贷的主要原因在于利差倒挂：贷款利率偏高而存款利率偏低。存量房贷利率普遍维持在4%-5%区间，而新发放房贷利率已降至3.5%以下。这种利差对持有旧贷的居民而言尤为明显。

过去定期存款利率曾达4%，部分收益凭证甚至可达6%或8%的资管产品收益水平。但如今高息理财已难寻踪迹，存款利率连2%都难以企及。继续持有存量房贷意味着每年产生约2%的负收益。

新发房贷已取消利率下限限制但存量房贷尚未调整政策显得不公平。为何不直接实施新老房贷统一降息？这可能是出于对银行经营压力的考量——今年一季度商业银行净息差降至1.54%的历史低位水平上市银行业绩也出现负增长。

若突然大幅下调存量房贷利率将导致银行利润锐减甚至引发中小银行经营危机。未来随着存款利率持续走低银行成本下降后存量房贷才具备降息空间届时或将推出合同置换政策通过不产生新交易的方式将存量房贷转换为新利率产品。

过去房贷承担着信贷发动机功能每笔贷款都相当于将未来30年的收入提前变现大量资金因此从时间维度转移到当下消费领域而当前大规模提前还贷则相当于让这台"印钞机"逆转方向将当下的资金返还至未来形成紧缩效应。

为打破这种紧缩螺旋预计下半年将出台一系列刺激政策包括降息、降低存量房贷利率以及大规模财政刺激措施这些举措将成为推动经济复苏的关键支点也是A股市场值得重点关注的投资机遇。

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