一场历史性的金融风波正在上演，其核心焦点是那些在港股与美股上市的中概股公司。从两块六元暴跌至九毛钱的ETF表现可见一斑——短短一年时间里中概股经历了剧烈波动。而今日这波下跌更是加速推进，并创下了历史性的跌幅。

目前在美股与港股双重上市的企业占据港股恒生指数10%的权重，在恒生科技指数中的占比更是高达30%。正是这些企业的集体抛售带动了今日恒生科技指数超过11%的暴跌幅度。值得注意的是，在这场波动中A股市场也受到影响，在午后短短一小时就遭遇了超过百亿的外资抛售。

那么究竟发生了什么？为何中概股会面临如此严峻局面？核心原因在于中美监管机构之间的博弈——美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）与证券交易委员会（SEC）对中概股实施了更为严格的监管政策。

2018年底中美贸易摩擦升级后，PCAOB便列出了一份包含120家中国企业的名单称无法获取其审计资料。随后SEC与PCAOB联合声明要求加强中概股监管力度，并收紧上市条件。2020年底众议院通过《外国公司问责法案》，规定三年内所有中概股必须补充审计资料；若未能达到美国审计准则则将面临强制退市。

2021年底该法案又迎来修正案，在原有基础上进一步明确：2024年前无法通过PCAOB审查会计底稿的中国企业在美股将被强制退市。就在近日（3月10日），SEC首次披露了五家因违反该法案被列入退市预备名单的企业——百胜中国、百济神州、在鼎医药、禾黄医药以及ACM Research。

与此同时俄乌局势加剧也放大了市场对中美金融关系紧张的担忧情绪。这种双重压力最终导致了当前中概股加速下跌的局面。

若中概股集体从美股退市，在完成退出后最理想的去向是回归港股上市并完成美股持仓向港股的转移。然而这种集中回归将导致港股流通市值短期内大幅增长——众所周知港股本身流动性不足，在经历如此大规模资金转移后难免再次遭遇抛压。

以滴滴为例，该公司仅在美国市场上市且未在港股挂牌交易，在无法完全退出的情况下遭遇了44%的历史性跌幅。除回归港股外企业还存在私有化或转到场外交易等选择路径但这类方案实施难度较大且数量有限。

这场涉及数百家中概股企业的集体退市风波堪称历史罕见事件其最终走向仍取决于中美证监会之间能否在2024年前达成共识并适当放宽相关监管规则。

值得思考的是：这些企业当初选择赴美上市的核心动因在于美股对创新企业的包容性更强融资条件更为优越即使尚未盈利也可通过IPO获得资本支持。而如今回望A股市场虽然曾经存在诸多限制但作为本土资本市场始终是企业发展的"亲妈"至少不会无缘无故将企业驱逐出市场。

或许正是基于这种认知才让投资者心生忧虑：如果让外资主导资本市场发展是否会让本土市场失去培育优质企业的能力？期待未来A股能够展现出更强的发展活力培育出属于自己的"苹果"与"亚马逊"般的标杆企业。

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