今晚将成为许多投资人的不眠之夜，因为股神巴菲特的股东大会将在凌晨1点半开始直播。这次会议相比往年或许会带给巴菲特更多压力——去年美国标普指数上涨16%，而巴菲特的投资组合仅获得2.4%的回报率，远低于市场平均水平甚至不如许多散户的表现。

这种反差让人不禁质疑：难道股神也老了吗？其实问题或许不在于巴菲特本人，而是整个市场的变化。伯克希尔去年业绩不佳主要有两方面原因：一方面是因为五年前收购精密基建股权后遭遇疫情冲击导致行业低迷；另一方面则是宽松货币政策对价值投资造成了冲击。在当前极度宽松的资金环境下投机心理盛行市场空前疯狂的趋势投资收益远超价值投资。

尽管如此巴菲特的表现依然值得肯定——今年第一季度他至少赚取了几百亿美元利润。然而也有一些价值投资者遭遇了灭顶之灾：华尔街著名价值投资者沃克斯在自杀前两个月被迫关闭管理基金。原因很简单因为收益增长缓慢投资者看到他人快速获利便纷纷赎回他的基金转投其他产品导致基金规模从200亿缩水至数亿。

面对这种现象巴菲特搭档查理·芒格对当前市场氛围感到愤怒他在二月份年度会议上公开批评炒股软件罗宾汉"吸引毫无经验只想赌博的新手用肮脏手段赚钱"并抨击某些投行"只要狗屎能卖出去就会卖狗屎"。他甚至表示自己已难以分辨5万美元比特币与1万亿美元特斯拉哪个更糟糕。

芒格还警告称当前美股充斥着赛马心理鼓励这种赌博行为是非常愚蠢的做法疯狂买入股票终将以糟糕方式收场。中国有句老话叫"不听老人言吃亏在眼前"既然这些经验丰富的老前辈都在警示风险我们是不是也应该保持警惕？即便选择继续参与市场狂欢也应时刻关注逃生通道的位置。

至于究竟是股神犯错还是市场出了问题这对巴菲特而言并不重要——从1965年到2020年他创造的年均20%收益率让财富增长了18,105倍这样的历史成绩足以让他名垂青史。如今看巴菲特开会最大的感受仍是那句话：人生是场长跑要做时间的朋友。

撇开炒股本身不说单看一位91岁老人能够坐几个小时与人谈笑风生已属不易所以无论对错我们都应给予足够尊重。实际上价值投资与趋势投资本无矛盾真正冲突的是人类永恒的恐惧与贪婪。

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