将全面注册制正式启动带来的影响回看这两天的市场表现基本属于没有明显波动。我吐槽一下：这几年来注册制的消息每隔几个月就会被拿出来炒作一次，如果还觉得这个消息有多重磅那可有点过了。消息本身已经不新鲜了，但其背后的影响确实值得深入探讨。

先简单解释一下什么是注册制。想象一下A股市场就像一所名牌大学（比如清华北大），里面目前有5000多个学生（985院校）。想要进入这所学校原本非常困难——必须具备优异的成绩（比如连续三年净利润达到3000万以上）。但一旦考进来毕业却相对容易——学校平时不太管你，只要你不是经常打架斗殴的基本不会出事。在过去30年里这所学校总共只开除了100多名学生。

突然有一天学校改变了制度：入学门槛降低但根据考试成绩每年都要淘汰两三百人（"卷"起来）。成绩不好的学生会被清退，只有真正优秀的学生才能留下来。对于这些学生来说不就是一次大洗牌吗？A股市场就是这所学校，各个上市公司就是里面的学生。而学校推行的新制度就叫注册制——原来叫核准制。

接下来我们看看注册制实施后的变化：变与不变之处有哪些？不变的是主板的涨停板仍为10%，就像工行、茅台这类蓝筹股依然只能涨10%；对主板投资者的要求也没有改变——没有资产限制门槛；至于你期待的T+0交易或者不设涨跌幅这些政策也没有出现。

真正的变化体现在两个方面：第一是新股上市前5个交易日不再设置涨跌幅限制（此前是44%涨停），第二是新股上市首日即可纳入融资融券标的范围（相当于鼓励投资者加杠杆）。这些看似次要的调整实际上意义重大。

从整体来看全面注册制的实施意味着股市向国际化接轨。但对于散户而言长期来看更像是利空——因为这意味着市场将经历更大程度的分化。过去散户面对的是"一赚二平七亏损"的局面，在未来这种格局可能会更加明显。

当前市场上5000只股票的情况已经让很多投资者感到困惑（有时候别人讲一个股票你都不知道在干啥），而1万亿的成交量原本由3000个散户分享现在要分给5000个散户甚至未来可能达到1万个散户分享。这种分化是必然趋势：对投资者的要求会越来越严格、难度会越来越大。

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