黄金目前正站在十字路口，市场情绪显得格外纠结。一边是俄乌冲突似乎即将迎来停火曙光，另一边则是美联储降息预期日益升温。这种双重信号让投资者陷入两难：若俄乌局势缓和，金价可能因避险需求减弱而回落；而若美联储真的降息，则金价或将因美元走弱而上涨。这种进退两难的局面让人感到摸不着头脑。

今天大宝将为大家梳理这一局面：究竟停火与降息哪个对黄金的影响更大？接下来金价又会如何演变？让我们从历史经验出发进行分析。

回顾2022年2月24日俄乌冲突爆发当天，黄金曾一度暴涨60美元。但随后市场迅速获利了结导致价格回落。这并非单纯因为利好兑现——实际上，在冲突爆发前的1月初至2月24日期间，黄金已从1,830美元涨至1,970美元附近（涨幅约150美元）。这才是俄乌紧张局势带来的实质影响。

当战争真正爆发后，金价在短期冲高后出现连续下跌。但到了2月28日出现异常波动——黄金逆势上涨突破2,000美元关口。这次上涨与俄乌局势无关，而是源于美国冻结俄罗斯美元资产的决定。此举动摇了美元信用根基，引发避险情绪升温。

然而好景不长，在3月份美联储加息靴子落地后，金价承受不住压力持续下跌数月之久。这说明美联储货币政策的影响远大于地缘政治风险。正如我昨日文章所述：黄金价格的核心驱动因素在于观察美国及全球经济是否影响到美元信用基础。

值得注意的是当前局势与2022年形成镜像关系——当时是俄乌紧张即将开战时预期美联储加息；如今则是俄乌缓和与谈有望时预期美联储降息。据此我们可以预测当前金价走势。

按照历史经验推算：当时俄乌紧张到开战阶段黄金涨幅约150美元；现在若预期俄乌缓和，则理论上金价可能出现对应下跌150美元的空间。目前从昨日高点3,400美元到当前3,350美元已下跌约50美元，在此逻辑下理论上还有约100美元的下跌空间（即最低探至3,250美元附近）。不过需注意的是和谈进程不可能一蹴而就。

因此短期跌幅预计在100美元左右就已接近极限值。只要9月份美联储按预期降息执行，黄金的大趋势就不会改变。当前若出现回调反而成为布局良机。

唯一需要警惕的是可能出现的"黑天鹅"事件：如果俄乌达成协议的同时美联储9月又选择不降息，则市场将面临双重压力考验。但目前主流市场仍普遍认为美联储会如期降息。

今晚将成为关键节点——北京时间晚上8点半公布的美国CPI通胀数据将直接影响9月降息概率判断。这是当前最重要的风向标信息，请务必关注数据发布后的分析解读。

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