CPI数据刚刚公布，紧接着当周的社金数据也同步发布。黄金市场走势异常剧烈，先是大幅下跌后又迅速反弹回升。这种波动究竟意味着什么？让我们花两分钟来梳理。

首先看CPI数据表现：年率创下今年1月以来的新高，月率达到0.4%，高于市场预期的0.3%。值得注意的是，推动CPI上涨的主要因素并非关税相关商品价格波动，而是住房租金和食品消费等内部需求因素带来的压力。这说明通胀通道具有一定的顽固性，难以快速消退。

如果仅仅是外部关税冲击带来的上涨可能具有阶段性特征，但由内需驱动的通胀则会更加持久且复杂。这种结构性上涨对货币政策形成持续压力。

再来看社金数据：失业金申请人数比预期多出3万人。这反映出就业市场正在快速恶化。企业此前处于观望状态，在用工需求和成本之间寻求平衡点。但当前形势显示企业已经开始采取更为激进的裁员策略。

当我们将CPI上涨与失业人数增加这两个数据结合起来分析时会发现：9月降息25个基点已成定局，但降息50个基点的概率仅提升了2%，目前为10%。从当前数据来看实现50个基点降息的可能性基本可以排除。

不过从中长期视角观察就业市场恶化反而增加了年内连续降息的可能性。目前交易员已完全定价年内将实施三次降息操作。虽然短期黄金价格突破前高面临阻力，但整体趋势依然保持强势。

操作建议方面，在当前行情下应采取逢高减仓策略避免追高操作保持仓位稳定是更为理性的选择。我会持续跟踪市场动态，在重要信息出现时第一时间同步给大家。

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