昨晚金价的表现堪称惊艳，两次突破3,600美元一盎司的历史新高，并接连击穿多个整数关口。这种剧烈波动让原本平淡的市场行情增添了不少戏剧性色彩，充分展现了金融市场的魅力。

不少投资者疑惑：既然降息预期早已被市场消化，为何金价仍能持续上涨？关键原因在于昨晚公布的非农数据远超预期疲软——新增就业人数仅为2.2万，这意味着招聘市场几乎陷入停滞状态。

此前市场普遍认为9月美联储将降息25个基点，并在年内再降一次形成两次降息周期。但此次非农数据的严重不及预期彻底改变了市场判断：9月降息幅度可能扩大至50个基点，并且年内或将出现三次降息。这种新的预期尚未被充分消化。

鲍威尔近期反复强调当前政策更关注就业数据而非通胀水平的原因显而易见：当就业形势恶化时，企业盈利能力会下降；工人收入减少将导致消费意愿降低；最终物价上涨压力自然减弱。因此就业数据疲软往往意味着通胀风险下降。

值得注意的是非农数据修正程序尚未结束。下周二（9月9日）晚10点将公布覆盖2024年3月至2025年4月的年度修正数据。根据历史经验及当前统计模型问题分析来看，该修正数据很可能以惊人的幅度下调。

回顾去年8月的非农年度修正案例可知：当时数据被大幅下修81万个岗位后，在次月议息会议上鲍威尔被迫超预期降息50个基点。而今年7月的数据修正已显示问题——5月和6月两个月合计下修了25万多个就业岗位。

这表明劳工统计局的统计模型依然存在系统性偏差，在持续高估就业人数方面未见改善。渣打、高盛等投行通过独立测算指出：该机构每月大概率高估5-7万个就业岗位；全年累计高估量可能达到50万至80万之间。

因此本次年度修正大概率会彻底抹去这些虚高的数据。若出现大规模下调，则鲍威尔在下次议息会议上采取超预期降息措施的可能性将显著增加——毕竟去年曾因类似情况采取过50个基点的降息幅度。

考虑到市场对鲍威尔去年"政治操作"质疑的声音仍在持续，在当前经济环境下其更倾向于通过实际行动自证清白的可能性不容忽视。

在修正数据公布前金价出现大幅下跌的概率较低——因为全市场的关注焦点已转向就业数据走势。只要就业情况继续恶化，则通胀压力难以维持高位；降息预期自然难以消退；金价也将获得持续支撑。

后续如有新的重要动态我将第一时间与大家分享，请特别留意下周二晚10点公布的那波修正数据——这或许又会成为推动市场剧烈波动的关键因素。

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