债务只能被转移却不会无故消失，而债务转移的对象也不一定都是他人，也可以是未来的自己。所谓化债中的"化"字其实是具有迷惑性的，这也是很多朋友难以理解的真正原因。

经济学家马寅初曾讲过这样一个故事：有个赶考的书生到旅馆投宿，拿出10两银子给旅馆老板并挑好了房间。拿到钱的老板立刻用这笔钱到隔壁米店付了欠单；米店老板有了钱就去屠夫处还肉钱；屠夫有了钱又去付清赊账的饲料款；最后饲料商拿着钱赶紧到旅馆还了房钱。这样10两银子又回到了店主手中。

这时候书生说房间不合适要回银子就走了。但你看在这个过程中，虽然店主一文钱没赚，大家却把债务都还清了。所以我才经常跟大家说：经济不是钱，而是钱的流动。

现实中谁扮演着书生这样的角色为市场注入流动性呢？当然是银行。银行把钱借给旅馆老板转一圈后，旅馆老板再把钱还给银行。这样一来市场上的钱既没有变多也没有引发通货膨胀，但债务问题却实打实的被解决了。

所以置换债就相当于是流动性的延续，也算是当前经济环境下的一种权宜之计。至于为什么会陷入这样的困局大家就不必多问了——事情都已经发生了。当下最重要的就是解决问题。

要用大概2%到3%的政府明面低息债去置换隐性高息债。这就像你借了10万块钱的高利贷现在还不起了，但你又是父母的亲儿子总不能不管你吧？于是就只能用父母的信用借低息的银行贷款——比如借出来12万去对付你之前借的10万高利贷和利息。

不这么做利滚利就会带来更高的负债压力。而支付应付欠款的行为就相当于我们上述所讲的：书生拿出增量的钱助推流动稳定、债务链条的信用。

此次政策与一般认为的中央政府负债置换地方政府负债的想法不同——所有新增的债务限额和专项债基本上全部由地方政府承担。到时候也会表现在地方政府杠杆上。

这算是另一种形式的"谁的孩子谁抱走"吧？毕竟隐性债置换为显性债后也更加方便监管。

总之政府债务是这几年较为紧迫的事情：经济增速放缓、税收压力增加、土地财税无以为继、还要面临高息隐性债务的以债养债压力。

权宜之计就是通过债务置换发行新的地方债务或中央特殊债务来置换过去的隐性高息债。

在进退失据的当下我们只能说明面债总好过隐性债、低息债总好过高息债——先止血再来说未来的靠经济发展来化债。

这样做对经济将带来哪些影响呢？首先延缓了债务危机的爆发阻止信用收缩；其次这并不算刺激政策因为没有增量收入流入居民钱包消费和就业不会因此而改善；最后低通胀还会继续债务压力向未来转移。

另外有两个更关键的问题在文章中没有办法讲：一是12万亿的规模到底够不够还债；二是还债的钱到底从哪里来？这些问题的答案都一定程度上决定着未来3-5年的市场走势。

贷款计算器2025最新版

免责声明：文章内容不代表本站立场,本站不对其内容的真实性、完整性、准确性给予任何担保、暗示和承诺，仅供读者参考；文章版权归原作者所有！本站作为信息内容发布平台，页面展示内容的目的在于传播更多信息；本站不提供任何相关服务，阁下应知本站所提供的内容不能做为操作依据。市场有风险，投资需谨慎！如本文内容影响到您的合法权益（含文章中内容、图片等），请及时联系本站，我们会及时删除处理。