判断楼市是否存在泡沫可以从多个维度进行分析。以2000-2005年间美国房地产市场的演变为例：房价在短短五年内上涨了5倍，而同期居民收入增幅有限。这种供需失衡表明普通购房者难以持续接盘，而房地产作为资产类别一旦失去流动性便面临系统性风险。

当时美国的金融机构采取了两项关键策略：一是降低贷款人的信用审查标准；二是通过下调可调利率吸引购房者入市。初期低利率政策让购房者短期内获利，但银行家始终掌握着定价权。即便投资者意识到利率上调的风险，银行仍通过"房产增值再抵押"的逻辑说服他们：只要房价持续上涨，即使利率上调也能通过资产增值覆盖还款压力。

这种市场预期在2007年遭遇转折。迈克尔·巴里通过对1933年大萧条时期历史的研究发现，楼市崩盘前通常会出现两个预警信号：首先是金融工具复杂性上升（如CDO等衍生品），即使是专业投资者也难以准确评估其中包含的底层资产质量；其次是违约率达到临界点。数据显示，在2005-2006年房价泡沫高峰期的购房者群体，在2007年利率上调后出现了大规模违约。

当这些预警信号在当前市场显现时（如复杂性上升和违约率攀升），意味着房地产市场可能面临系统性风险。对于看空市场的投资者而言，在美股市场可以采用做空策略进行套利操作——例如通过借入股票、卖出后低价回购的方式获取收益。

然而对抵押贷款债券这类金融衍生品的做空存在特殊困难：一方面做空对象缺乏透明度；另一方面看涨投资者往往购买整期CDO产品且拒绝与外部交易者接触。但这并不意味着无法操作：资深投资者通常会通过复杂金融工具设计来规避风险，在市场出现拐点时精准布局。

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