到底是金融创新还是赖账魔术？随着全球首个稳定币IPO的到来，稳定币行业即将迎来历史性时刻。最近的几次直播中，我们深度探讨了这个话题。首先，我们来了解一下什么是稳定币。简单来说，稳定币是一种加密货币，与比特币、以太币等不同的是它的稳定性。最初设计稳定币的目的之一就是解决传统加密货币价格高度波动的问题，通过与法币挂钩并借助锚定机制来维持相对稳定的市场价值。

随着2025年5月20日美国通过Genius Act以及仅隔一天后香港立法对稳定币条例草案的正式通过，稳定币概念开始在资本市场上发酵。Genius Act主要有两点内容：第一是强制化，要求所有发行方必须1:1持有短期美债或现金作为储备；第二是牌照化，任何发行方都必须获得联邦或州监管机构批准，并接受严格监管和审计。这意味着市场中流通的锚定美元的稳定币可以按照等值的美元来使用。

此时可能会有朋友问：为什么不直接使用美元而要兑换成稳定币呢？这似乎多此一举。接下来我们谈谈稳定币的应用场景及其优势。首先，在进行国际贸易时，比如从成都银行汇款到伦敦汇丰银行，并非像余额宝提现那样简单直接，而是需要通过国际资金清算系统Swift进行多次转账，过程可能耗时数小时甚至几天。但使用数字货币则可以实现秒结算、秒到账，并且没有汇率波动的风险——这是稳定币的一大优势。

其次，稳定币的一个重要应用场景是弱监管环境下的交易。它可以在一定程度上避开银行监管，这对于某些特定需求来说更为友好。尽管这种做法并不合法，但确实存在市场需求。因此，在中国大陆对非法资金零容忍的情况下，并未开放稳定币兑换；而香港作为世界第三大金融中心，在今年5月21日立法通过了稳定币条例草案，试图在现有监管政策上开个小口子以方便管理。

有人可能会觉得这与前几年推广的数字人民币相似，但实际上两者有本质区别：稳定币是法币的数字分身，而数字人民币本身就是法币；最大的区别在于监管力度不同。这也可能是数字人民币未能大面积铺开的原因之一——既然选择了严格监管的货币流通体系，直接使用中心化货币系统即可。

最后我们谈谈许多大V提到的“稳定币化美债”问题。根据美国Jennings Act法案要求所有发行方必须1:1持有短期美债或美元作为储备。由于稳定币没有利息而美元和美债有利息，发行方可以通过购买美元或美债获取收益。考虑到美债收益率更高，发行商会倾向于购买美债。这又回到了之前讨论过的美债危机问题：大量美债被抛售后谁会接盘？答案或许就是这些新的买家——他们将成为新的接盘侠，延续美国金融霸权。

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