又见证历史了，5月份金融数据出炉，其中狭义货币M1的余额为64.68万亿元，同比下降了4.2%，增速创下历史新低。很多人产生了疑问：钱都去哪了呢？有没有一种可能，加杠杆也是有极限的？债务是会吞噬货币的。

过去你贷款100万买了一套房，虽然每个月要还本金和利息，但看着过去年年上涨的房价，付点利息也没啥关系。因为这个时期你贷款买房所获得的收益远超贷款利息，实际利率是为负数的。现如今房价不涨了，利息还得付；你手里的存款无论投到哪里，概率都是亏损。那么还不如一次性把贷款还清。

同样的道理放在企业端也是一样。我们假想一下你是一家超级工厂的老板，但你生产出的商品连自家的员工都买不起。你是不是就只能把商品卖给别家的员工？但巧了，当下大家都面临着这一问题。谁也无法替谁负重前行。于是卖不出商品的你就只能减少产能、被迫裁员。结果就是更多的人失业、对应着更差的购买力。这时候即使有人肯借钱给你，你也不会去搞扩张——因为逆势扩张与寻死无疑；甚至你还会主动还钱、少付利息、选择躺平。

也就是说当下我们面临的经济困境在于居民端和企业端都进入了去杠杆周期。而现代经济本就是在不断扩大杠杆的基础之上得以发展，杠杆加不上去增速就会降低。所以如何让居民端和企业端修复资产负债表、开启新的经济周期就成了最大的问题。

前段时间央行表态要增加在二级市场购入国债，很多人用阴谋论的方式把它解读为是中国版的QE（量化宽松），但我却始终认为工具没有好坏关键在于看具体怎么用。如果我们能够摒弃路径依赖、通过向居民端输出福利的方式修复居民资产负债表，那就并不一定是一件坏事情。

看到这可能有人就要问了：那你为什么不提企业呢？这是因为真正的负债中断从来都只有居民——原因在于他们在需求中断后企业负债产生的投资需要居民去消费才能产生利润；政府要偿还利息也需要税收来买单；那么税收是哪来的呢？当然是来自企业的利润和居民的消费——你看逻辑闭环。

而且相较于产能过剩我更愿意用有效需求不足来描述我们当下所面临的经济问题——因为人的需求和欲望无穷无尽、有限的只是购买力；而如果我们从产能过剩的角度去描述问题那么解决思路就会始终落在生产端那里。

过去我们最常听到的解决方案无非是去产能、产业升级和扩大投资等；除去前两项为什么总有人喜欢用扩大投资来解决问题呢？因为资金是通过他们的手投出去的——把猪肉从冰箱里拿出来放到锅里你看他手上留下了什么呢？所以放水印钞不是问题重要的是货币的传导路径——钱要不打折扣地流到该流的地方去否则产业升级了它生产出来的东西卖给谁呢？

所以把钱高效地发到居民手里是我们当下走出困境的前提当然有人会说了这不是养懒汉吗？但我想说这两年为什么自媒体创业的人那么多是因为这里面有暴富的可能性而就仅仅只是一个可能就有那么多人削尖了脑袋撞破了头皮事实证明只要能给人们收获的预期即使希望渺茫也不乏有人努力中国人相较于西方懒汉天生就不爱躺平。

我是王大庆一个敢说真话的文章博主。

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